早在2016年，中国天楹与产业资本成立的华禹并购基金成功收购世界环保巨头Urbaser。随后一年，中国天楹正式公告拟收购江苏德展100%股权进而完全控制Urbaser。时至2018年9月底，这场旷日持久且金额巨大的交易案最终敲定。

作为近年来跨境并购的代表性案例之一，中国天楹收购欧洲环保企业Urbaser的交易最终尘埃落定。这也被业内人士称为“中国环保企业海外并购史上最大规模的收购”。

88.8亿元是这项并购案的“身价”。9月25日，中国天楹发布公告称，公司本次发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易事项获得通过，公司股票于近日开市起复牌。其中股份方式支付对价64亿元，现金方式支付对价24亿元。同时拟募集配套资金不超过30亿元。在此之前，从2017年8月22日开市起开始停牌，一直到2018年7月9日复牌，中国天楹历经将近11个月的停牌周期。

中国天楹通过江苏德展及其全资子公司香港楹展、Firion间接持有西班牙环保巨头Urbaser100%股权。在众多业界人士看来，这种模式的优势在于既引入有经验PE降低并购风险，又便于保持对标的和收购进程影响力，同时更易于引入第三方资金。最终，中国天楹以8.5亿元撬动了平安、招商局资本、建银国际、中节能资本、海尔集团等投资机构参与。截至2017年底，Urbaser总资产215.47亿元，为中国天楹总资产的2.65倍。

作为世界级环保企业，Urbaser的资产规模、营收规模不容小觑。Urbaser年营业收入超百亿元，每年经营性净现金流入超20亿元，其全球业务由智慧环卫及相关服务、城市固废综合处理服务、工业再生资源回收”以及“水务四大业务板块构成。迄今，已步入成熟发展阶段的Urbaser，已迎来大量回收现金流的阶段。公开资料显示，2016年、2017年Urbaser经营活动产生的现金流量净额与净利润之间的比重分别为326%和434%，现金流入强劲，远高于A股同行业上市公司的水平。

这对于高资金周转的环保企业来说至关重要，因此，未来Urbaser会充当中国天楹的现金奶牛。自2014年上市以来，中国天楹立足垃圾焚烧，内生外延向全产业链布局。目前，中国天楹业务已经涉及生活垃圾焚烧发电、环保装备制造安装、生活污水和工业废水处理、LED光电、生物医学工程等五大产业板块。依托政府特许经营项目的每月稳定现金流入，信用风险和经营风险极低，充裕的现金流也是中国天楹和Urbaser不断攻城略地、屡获项目的有利武器。

如何有效利用和整合Urbaser环保品牌将成为中国天楹未来工作的重点。在业绩规模、充沛现金流的双重保障下，中国天楹“生活固废全周期、全过程处理处置、城市环境综合服务”的全产业链业务布局逐渐清晰。同时也借此搭建全球人才储备库，吸引、培养更多的国内外环保领域人才，为中国天楹后续项目开拓、技术发展以及我国环保产业输送顶尖人才资源另一方面，Urbaser借助中国天楹的在国内环保工程装备制造的优势，可以大幅降低采购成本，这直接影响了固废管理公司的盈利水平，规模效应显著。

业内专家认为，预计到2020年，我国环卫市场可达1735亿元。而在这场掘金中，企业比拼的更多是技术，而跨境并购是快速获得先进环保技术的最佳选择。收购Urbaser后，中国天楹会将全球最为先进的污染治理技术引入国内，全面快速提升我国环保技术水平。中国天楹将开启全球业务发展的大门，将真正意义上实现“参与全球环境治理”。自此，中国天楹将跻身全球城市环境服务行业前四位。